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至少90%散户从没赚过钱

2022-05-04 02:00:17

  至少有90%散户从来没赚过钱?


  无论是股票价格上涨,还是房地产价格上涨,金融资产规模的快速扩张和金融资产价格的快速上升所带来的收益,主要由少数富人所获得。各国统计数据皆表明,股票市场的散户投资者,至少90%从来没有赚过钱。


  无论是股票价格上涨,还是房地产价格上涨,金融资产规模的快速扩张和金融资产价格的快速上升所带来的收益,主要由少数富人所获得。各国统计数据皆表明,股票市场的散户投资者,至少90%从来没有赚过钱。


  2008年金融危机之后,各国采取所谓量化宽松货币政策来挽救金融危机,刺激经济复苏,原本指望股票上涨的财富效应能够促进经济复苏。然而事实上,股票价格快速上涨的收益和所谓财富效应,超过90%都落入到极少数富人的腰包,低收入人群几乎没有享受到任何所谓的“财富效应”。

  各国(包括中国在内)房地产价格暴涨的岁月里,那些本来有钱投资房地产和能够借钱投资房地产的人,当然赚得盘满钵满,然而绝大多数低收入人群根本就没有钱去投资房地产。结果是房地产价格涨得越高,富人就越富,穷人就越穷,收入差距和贫富的两极分化就越严重。

  我将这样的经济体系概括为三个两极分化的经济体系:即虚拟经济和真实经济的两极分化;真实收入和财富分配的两极分化;信用资源分配的两极分化。三个两极分化互为条件,相互加强,能够很好地解释当今世界各种令人困惑的也是最重要的经济和社会现象。

  譬如收入差距和贫富分化的加速恶化;金融体系和经济体系的日益动荡,资产价格泡沫和泡沫破灭频繁引爆金融危机和经济危机;物质资本积累速度远远低于虚拟经济增速和虚拟资本的积累速度,真实GDP增速持续下降,特别是金融危机之后,全球经济进入长期衰退和低速增长;各国真实消费普遍疲弱,失业率居高不下,“增长性失业”或“结构性失业”成为常态;各国货币政策和财政政策的边际效果大幅度下降,政策空间日益缩小;政府公信力快速下降,普通百姓对政府缩小收入差距、缓解贫富分化、增加就业和改善民生的决心和能力已经严重缺乏信心。

  三个两极分化的经济体系是资本主义经济制度自身演变的必然结果。它背后有三个核心的推动力量,一是人类财富理念的深刻改变,虚拟财富和虚拟资本成为支配性的财富和资本理念。二是国际货币体系崩溃,完全信用货币(无锚货币)和浮动汇率时代来临。三是以信息科技和互联网为核心的第三次工业革命,重塑了全球产业链和产业分工体系。

  一切为了资本,一切依靠资本,一切来自资本;一切为了股东,一切依靠股东,一切来自股东;一切为了市值,一切依靠市值,一切来自市值,是支配当代人类经济体系的核心价值观和方法论。当代人类社会则演变为公司社会、股东社会、市值社会、虚拟资本社会和资产组合社会(portfoliosociety)。

  这样的经济体系当然不是人类所期望的理想体系,它是一个令人忧虑的体系,是一个令人憎恶的体系,、社会和生态全面危机的体系,是一个践踏人文价值,缺乏基本公平和正义的体系,是一个亟须救赎和彻底改变的经济体系。

  我曾经尝试用多个名称来概括以“三个两极分化”为核心特征的当代人类经济体系,最后决定将它命名为“全球金融资本主义”。自16世纪现代资本主义经济诞生以来,资本主义经济体系大体经过三次突变和三个阶段。

  第一次突变是商业资本主义从传统经济体系中蜕变和崛起,逐渐成为占据支配和主导地位的经济形态,商业资本逐渐成为占据支配和主导地位的资本形态。第二次突变是产业资本主义或工业资本主义取代商业资本主义,成为占据支配和主导地位的经济形态,产业资本取代商业资本成为占据支配和主导地位的资本形态。第三次突变则是全球金融资本主义的崛起,成为占据支配和主导地位的经济形态,金融资本则取代产业资本成为占据支配和主导地位的资本形态。

  更准确地说,是金融资本和产业资本之融合所创造的全球性垄断资本,成为占据支配和主导地位的资本形态。第一次突变起自15世纪后期,完成于18世纪中期;第二次突变起自18世纪中期,完成于20世纪中期;第三次突变起自20世纪中期,至今方兴未艾。本书的核心主题是,自1971年布雷顿森林体系崩溃以来40多年,全球经济体系的内在结构终于从量变实现突变,资本主义经济体系决定性地转变为全球金融资本主义体系。(本文节选自《新资本论》自序)

  (本文作者介绍:新浪财经专栏作家 向松祚 著名宏观经济学家,现任中国农业银行首席经济学家,中国人民大学国际货币研究所理事兼副所长,国际货币金融机构官方论坛(OMFIF)顾问委员会成员、研究委员会成员,《环球财经》杂志总编。)


满仓踏空 等还是追?


  对满仓踏空者来说,这个双休日特焦虑:是等,还是追?对此,本报记者采访了多家证券研究机构及分析人士。

  上周A股走出波澜壮阔的行情,日成交量节节攀升,市场情绪也一浪高过一浪。对接下来的行情,多数投资机构和基金经理认为,市场的主流投资方向,仍然主要聚焦于证券、银行、保险、多元金融等金融板块,建议投资者继续在其中挖掘投资机会。与此同时,也有机构提醒投资者注意短期高位震荡的风险。

  增量资金偏好便宜股

  机构普遍认为,本轮行情主要由增量资金入市撬动,融资交易推波助澜。根据海通证券的观察,目前大类资产配置已从实物转向金融,并且金融市场正在经历由债券牛市向股市牛市过渡。7月以来,在利率下行、改革提速、沪港通、央行定向宽松等多重因素驱动下,理财产品、产业及海外资金、融资交易等增量资金正加速流入股市。

  国泰君安证券[微博]认为,当下的策略是沿着增量资金偏好的逻辑积极布局。增量资金的偏好,除了强势的金融股,便宜是首要的。便宜不单指低PE/PB(吸引机构投资者),还包括低股价(吸引广大个人投资者,银行低价股很多,后续还可关注航空股)、低市值(吸引产业资本)和低涨幅(家电、煤炭年初至今排在后四分之一)。

  在此思路下,除了考虑低估值高分红外,还需纳入考虑股票分布离散度,部分价值股也值得挖掘。如房地产、建材、煤炭、钢铁,家电、汽车等板块,以及有低价股集中的航空板块。

  可继续坚守金融板块

  长江证券同样认为目前市场中期向好趋势不变,市场投资热点已经由较早前的创业板、中小板以及题材股的炒作,转向主板个股投资价值的挖掘。

  操作策略上,长江证券认为中线投资者可不惧大盘的短线震荡而继续持股,而仓位不重的中线投资者可在大盘震荡或者个股回调的过程中择股加仓。市场处于牛市氛围中,主流投资方向仍是证券、银行、保险、多元金融等金融板块,建议投资者继续坚守,另外主板市场的低估值、低市净率、低价、涨幅落后的板块、个股也值得挖掘。

  不过,申银万国证券虽然认同后市还将惯性上行,多头市场有望维持强势,但观点尚未转向全面乐观,认为牛市基础尚不那么稳固。申银万国证券表示,上周市场一骑绝尘,日成交金额突破万亿元,短期能量消耗过快,重要关口的突破尚未确认,加之获利盘丰厚,短期有整固要求,震荡可能加剧。

  中期向上趋势难改变

  上周五A股创出了单日成交万亿级别的天量。不过,在基金看来,短期大盘过热,加之大盘股“起舞”分流资金杀伤小盘股,使得天量急涨的行情难以持续;而巨量资金入市,更是需要一定程度的震荡来消化。

  “短期股市涨幅过大,上周五盘中巨幅震荡,收盘时近2000家公司下跌,仅有券商、银行与军工三个行业上涨,已经说明市场自身做多的力量开始弱化。”六禾投资认为,本周股指大幅震荡可能性较大,但近两周的股指表现改变全社会对A股预期,市场的自我加强开始形成,故而继续看好中长期A股的投资机会。

  海富通基金预计,尽管未来市场震荡加剧可能性颇高,。不过,即使市场或在短期出现阶段性回调,但在多数基金看来,也难以改变中期向上趋势。

  A股机会远大于风险

  “得益于市场利率下行、中国经济企稳、A股估值偏低和政策红利,市场风险偏好已经发生趋势性逆转,目前市场可能出现阶段性回调,并不会改变其向上的趋势。”昭时投资执行事务合伙人李云峰认为,从中期来看,A股进入到一个“机会远大于风险”的区域。

  星石投资总裁杨玲更为乐观,“上证指数或将在明年二季度才会有短期盘整,但向上的强势路线不会改变,A股已彻底完成牛熊切换,五年大牛行情已经全面展开。”

  在华安基金投资研究部总监杨明看来,目前A股蓝筹股的表现是对锐意改革的强烈认可与预期。杨明表示,股价反映的是未来,随着今后财税、金融、土地、国企、资本市场改革的一一落地,货币政策可能会舒张其力量,为改革创造稳定的经济环境,对于蓝筹股而言,现在的上涨仍然只是刚刚开始。虽然近期蓝筹股上涨过快,融资量很大,这带来了上涨过程的波动性,但不会改变上涨趋势。

  “市场走势本身已向全社会资金发出信号,在更多的后续资金进入的情况下,短期交易量过大和融资量大,并不构成大的威胁。”杨明认为,在目前形势下,倾向于继续以价值投资、长线持有、相对均衡配置的思路,来应对当前的股市颠簸。


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