【中信建投计算机周观点】中美贸易战计算机板块遭错杀,回调即买入机会

模拟组合收益率13.54%%，超越SW计算机指16.89%，上周持仓为金证股份（20.31%）、用友网络（36.93%）、启明星辰（23.48%）、长亮科技（19.28%）。下周开始我们暂时将启明星辰调出模拟组合，调入奥马电器到模拟组合。

本周中信计算机指数下跌6.41%，收盘于4685.74点；同期沪深300 指数下跌3.73%，收盘于3904.94点；上证指数下跌3.58%，收盘于3152.76点，计算机板块表现弱于大盘。

2.1计算机板块遭遇错杀，回调即买入机会

        本周受事件性影响，整个A股出现大幅度下跌，计算机板块受到其弹性大以及前期涨幅较高等因素，本周出现较大跌幅。但我们认为A股大多数计算机公司的业务都是面向国内，美国开展对内贸易保护不会对A股计算机行业公司的业务带来订单、成本等实质性的冲击，相反会更加坚定我们走科技创新强国之路、发展新经济的决心，同时也为信息技术等科技行业的自主可控提供了催化剂。，。我们认为受影响，计算机板块遭遇错杀，板块回调即是买入良机。

        贯穿全年来看，国家对于“新经济”的鼓励引导以及扶持科技创新更是连续释放前所未有的强劲信号，政策对科技板块的全面扶持伴随着计算机板块的估值拐点，因此我们认为战略做多科技板块正当时。独角兽回归将会是板块全年的主题，我们认为从下半年开始独角兽回归将会加速，会重塑板块的估值体系，具备IT核心资产和行业壁垒的龙头公司的估值空间将会被进一步打开，因此我们强烈推荐具备行业龙头地位的公司及代表新经济时代的企业。

        基于Seeking Beta策略，我们重点推荐：工业互联网龙头用友网络、科技金融龙头标的东方财富、金证股份、恒生电子，产业供应链金融&普惠金融龙头 奥马电器、上海钢联、；银行IT龙头标的长亮科技，信息安全龙头标的启明星辰，人工智能龙头标的科大讯飞；无人驾驶龙头标的四维图新；新零售龙头标的石基信息；芯片国产化龙头中科曙光等；国产服务器龙头浪潮信息等；

2.2我们旗帜鲜明看多2018年计算机板块行情

具体原因主要有以下四点：

1）经过2017年计算机行业估值体系切换，绝大部分基本面品种估值已进入合理区间。从2017动态PE来看，目前行业估值下调至了5年内的均值以下，降至2014年7月的水平，尤其是行业的白马股的估值已经在比较合理的配置区间；

2）机构持仓基本出清。我们统计了四季度公募基金对计算机行业的持仓情况，其中计算机行业四季度持仓市值占比进一步下降至3.29%，连续下降时间逾8个季度，达到了5年来的最低点，行业的仓位继续接近底部区域；

3）各细分行业大浪淘沙，行业格局逐渐行成，未来将进入强者恒强的阶段，相应细分板块龙头的市场占有率持续增长，盈利能力未来将大幅提升；

4）与此同时，上游工业企业利润回升大周期开启，信息化投入必将加速，国家政策对于科技创新及信息化的支持力度与日俱增，AI&云计算等新领域爆发在即。

精选细分板块和个股层面，我们认为明年把握计算机板块的行情需紧抓四大主线：

1）AI是未来板块最核心主线：AI时代已然来临，看好AI产业链，从国内计算机板块来看，看好上游AI芯片领域，感知层的语音领域，以及AI在各个细分行业的应用落地。

2）工业企业利润回升，智能制造大国崛起：随着供给侧改革推动，国内工业企业开启了利润回升的大周期，包括化工、钢铁、煤炭、机械、有色、轻工等行业资产负债表修复显著，各行业对于生产效率的提升及智能化的需求日益增强，信息化投入必然随之加速，看好相应的下游信息化企业及智能制造板块。

3）强国之路，计算机领域核心资产价值重估：中华民族开启强国之路，5G、液晶面板、高铁、安防等一系列具备国际竞争力的公司脱颖而出，未来科技创新未来将获得国家级包括资金、订单、科研等全方位大力支持。类比今年国家大基金对于芯片及半导体行业的大力投入，我们强烈看好计算机板块的国家级“核心资产”，发展潜力巨大。

4）云计算产业已全面爆发。云服务的发展推动了传统软件厂商向SaaS服务提供商转变。目前我国人力成本普遍提升，大大激发了企业节约成本、提升运行效率的需求，推动我国SaaS企业软件的市场规模近3年保持了40%左右的高速增长，2016年已经达到75.4亿元，2017年将达到百亿级别。

2.3 重点推荐标的及逻辑

用友网络

从格局上来看：我们认为用友网络一定会成为国家级工业互联网超级巨头。首先用友在ERP领域有30年的积淀，是国内企业在工业ERP领域经验最丰富、技术储备最全面的企业，BATJ无法在这个维度超越公司；其次工业互联网化国家大力推进，最新刚成立了工业互联网专项工作组，从国家扶持角度和数据上云的角度来看，必定是中国企业来完成工业互联网的转变，这个超级巨头也不会是SAP&ORACLE，用友作为龙头必定得到政策、订单、资金等方面的支持。各省经信委和用友纷纷签署战略合作协议就是最好的证明！

业务层面：传统ERP保持两位数增长，随着工业企业利润大幅回升，我们判断明年ERP业务将全面回暖，增速上升到25%-30%区间，公司发力中型客户云业务，预计2017年收入在4亿左右，18年至少翻倍，有望达到10亿。因此无论是从云还是ERP来说，两大业务未来几年都处于确定性的向上趋势，未来将不断超预期，我们认为未来在计算机板块里面，除了科大讯飞外，用友网络将会是最快到达千亿的企业。

金证股份

公司是金融IT行业双寡头之一，核心资产属性明显，合作伙伴包括平安、腾讯、京东等巨头，相比恒生绑定蚂蚁金服，金证未来合作延展性强。公司不断推陈出新，在PaaS平台（金微蓝）、金融科技创新（金证财富）、金融云、金融AI层面都有全面的布局。业绩和估值方面，未来公司金融IT业务保持40%左右增速，18年PE仅30余倍，估值是恒生电子的一半，南京市值仅是恒生电子的三分之一，倒挂显著。

启明星辰

A股信息安全绝对龙头：启明星辰成立于1996年，是信息安全产品、服务与解决方案提供商，通过20余年内生外延，积累了完整的信息安全产品线，覆盖60%的世界500强企业、在国内政府、军队市占率达到80%、银行覆盖率达到90%，目前是国内信息安全领域绝对龙头。我们预计公司2017-2019年营收24.2亿、30.1亿、39.2亿元，净利润分别为4.5亿、5.7亿、7.3亿元，对应EPS分别为0.5、0.64、0.82元/股，3年复合增长率41%，对应2018年PE为33X。

长亮科技

公司作为银行IT龙头，未来在银行IT收入，可以做到3-5亿利润级别。公司2017年银行IT收入预计8.5亿，净利润预计接近9000万，净利基本跟16年持平，但收入增长预计约30%。我们预计公司海外业务2017年同比增长约3000万，但预计公司整体的业绩跟与2016年持平，说明公司国内业务利润增长率已经超越收入增长率，业绩开始释放，龙头效应已经展现。预计18年公司收入10亿以上。同时海外业务上经过前两年的沉淀，预计18年海外业务有望达到盈亏平衡，弹性巨大。预计18年净利润约1.6-2亿，对应到18年估值30倍左右。

用友网络：ERP龙头携云王者归来，坐拥海量企业数据打开新成长空间（详见链接：http://mp.weixin.qq.com/s/3L4KjwbvTHQ5YtaddoAdQw ）

启明星辰：A股信息安全绝对龙头，安全运营打开增长空间（详见链接：http://mp.weixin.qq.com/s/EGS-TEFIrAjvZjw4KDxh1w ）

金证股份：金融IT龙头王者归来，开启新一轮牛股周期（详见链接：http://mp.weixin.qq.com/s/mExuiyJKB4cmaOdLSH9ajA ）

数字政通：大+地下管网双轮驱动公司重回成长（详见链接http://dwz.cn/7bheHR）

东方国信：依托核心大数据技术多行业齐发力-2017.09.27（详见链接http://dwz.cn/73Tn5M）

用友网络：软件、云服务、金融业务三大业务助推公司再度启航（详见链接http://dwz.cn/73RvOz）

超图软件深度：不动产登记带来GIS应用高增长，受益于软件国产化GIS平台再发力（详见链接http://dwz.cn/73TpgC）

科大讯飞：智能语音龙头，人工智能最强“音”（报告全文请见链接http://dwz.cn/73TqpE）

浪潮信息深度研究：浪潮之巅固IT，“云”算涌动争未来（报告全文请见链接http://dwz.cn/73TqVe）

同花顺深度研究：“智能+”时代，Fintech领军者（报告全文请见链接http://dwz.cn/73Ttiq）

【微软签署315兆瓦太阳能电力采购协议】微软已宣布将购买由弗吉尼亚州sPower电力公司开发运营的两个新的太阳能电站电力，总计315兆瓦，至此，微软全球清洁电力容量已经达到1.2吉瓦。据介绍，这两个项目分别是Pleinmont 1和Pleinmont 2，共有75万组光伏组件构成，累计装机达到500兆瓦，其中315兆瓦被微软收购。这个500兆瓦的项目不仅是弗吉尼亚州规模最大的项目，而且将使该州太阳能装机容量增加近一倍。这是软件巨头微软在弗吉尼亚州的第二个项目，两年前与一个20兆瓦的项目达成协议。

【谷歌申请基于区块链技术的“防篡改日志”专利 旨在保护企业审计信息】根据最新披露的一项专利申请信息显示，谷歌可能希望利用区块链技术来保护审计信息。美国专利商标局发布了一份谷歌公司去年九月提交的专利申请，其中显示他们希望利用区块链技术创建一个“防篡改”日志，其中可以存储签名、验证系统存储信息是否被修改，以及提供清晰路径来找到什么信息被修改、以及在何时修改的。根据该申请描述，谷歌将会使用两个区块链，一个被称为“目标区块链”（其中包括了“首次签名”），另一个是个独立区块链，将用于存储签名验证的数据。

【亚马逊市值超谷歌母公司，仅次于苹果】美国亚马逊公司市值20日超过谷歌母公司字母表，如今仅次于美国苹果公司。亚马逊股票价格20日上涨2.7%，报收于每股1586.51美元，推升其市值增加至7680亿美元。与之对比，谷歌母公司字母表股价下跌0.4%，最新市值为7625亿美元。尽管美国大市值技术股票2017年涨势如虹，但亚马逊的表现堪称独领风骚。过去12个月，亚马逊股价上涨85%，其中在2018年年初上涨35%。今年2月，亚马逊市值超过6850亿美元，首次超过微软公司。亚马逊首席执行官杰夫·贝索斯的身家同样已经超过微软创始人比尔·盖茨，成为美国首富。

【谷歌以4000万美元收购成像和VR技术初创公司Lytro】谷歌即将完成对初创公司Lytro的收购。该公司位于硅谷，是一家以图形技术为主的初创公司，其最有名的技术要属“光场技术”。该技术让用户可以在拍摄照片后重新对照片聚焦。该技术源于shoot-now-focus-later（先拍再聚焦）相机，能够捕捉无限景深的图像。lytro随后转型成VR公司，据说在VR和数字成像技术方面拥有59项专利。Google可能会考虑加强其Pixel手机相机产品或VR游戏的计划。有趣的是，根据TechCrunch的数据，谷歌的竞争对手Facebook 和苹果也对Lytro表示了兴趣。

【Facebook股价本周累跌13% 创2012年7月来最差单周表现】凤凰网科技讯 据CNBC北京时间3月24日报道，受数据泄露事件影响，Facebook股价本周创下上市以来第三大单周跌幅。这起丑闻加剧了人们对隐私的担忧，招致了政府部门的调查。本周，Facebook股价累计下跌13.89%，周五报收于159.39美元。Facebook首席运营官雪莉·桑德伯格（Sheryl Sandberg）周四在接受CNBC的采访时表示，公司不会考虑用户隐私事件对股价或其商业模式的长期损害。尽管如此，Facebook市值在本周蒸发了约750亿美元。

【亚马逊正在就改编《三体》商谈，预计投入 10 亿美金】据《金融时报》消息，亚马逊正在就改编雨果奖获奖科幻作品《三体》进行商谈。亚马逊预计会投入 10 亿美元在版权交易和制作上。《三体》有望被拍成三季科幻剧。即使对于希望通过大片来吸引全球用户的亚马逊而言，10 亿美元也是一笔巨款。它比不久前亚马逊传出的在《指环王》两季电视剧 5 亿美元（版权+制作宣传）的费用还要多一倍。

【亚马逊获快递无人机专利 可理解手势和语音呼叫】据CNBC网站北京时间3月23日报道，亚马逊本周获得的一项关于快递无人机的技术专利：当地面客户向空中无人机呼喊或者做出挥手动作时，它能够理解你的意图并做出回应。据悉，亚马逊这一概念无人机被设计用来识别人类手势，然后做出相应的反应。亚马逊无人机能够识别的手势或场景语言包括：挥动手臂、指向、闪烁的灯光和讲话等情境。

5.1上周市场回顾

上周上证综指下跌3.58%，深证成指下跌 5.53%，沪深300下跌3.73%，中小板指下跌5.33%。中信计算机指数（CI005027）下跌6.41%。

个股方面，神州信息、诚迈科技和真视通表现较好，全周上涨46.89%、38.96%和18.37%，汉鼎宇佑、中远海科和石基信息表现欠佳，分别下跌16.84%、15.40%和15.22%。

5.2计算机板块相对估值

计算机硬件板块PE（TTM）为57.82X，相对沪深300比值为4.21倍，低于过去3年以来均值5.54；计算机软件PE（TTM）为81.16X，相对沪深300比值为5.91倍，低于2015年以来的均值6.93倍。

6.1消费金融

蚂蚁金服将开放花呗、借呗业务给银行，跨界合作或成消费金融市场趋势。在3月21日的“2018消费金融行业新趋势”论坛上，蚂蚁金服方面对媒体表示：“今年将探索开放花呗、借呗业务，尝试与银行等金融机构合作”。其微贷业务负责人透露，蚂蚁金服已经在积极探索与银行等金融机构的合作，并严格做好风险评估。关于未来与机构的合作方式，蚂蚁金服方特意强调，将严格按照新规要求，由金融机构自主风控，蚂蚁金服也会做风险评估，但审批额度以机构终审结果为准，蚂蚁金服不会兜底。在经历了2017年的狂飙突进之后，，正在“艰难”地寻求资金来源和发展突破口。

2018年消费金融行业的两大新趋势。3月21日，新锐财经媒体轻金融在北京举办了主题为“2018消费金融行业新趋势”的沙龙，国家金融与发展实验室副主任曾刚、某银行系消费金融公司总裁、蚂蚁金服微贷事业群相关负责人和30名财经媒体/新媒体从业者共聚一堂，共同探讨了消费金融行业的破局之路。与会专家普遍认为，消费金融市场的大趋势是不可逆转的，在未来五到十年这个行业将会大有可为；同时，跨界合作是目前消费金融行业发展的必由之路。

6.2信息安全

欧盟消费者法扩至免费数字服务：影响Facebook和谷歌。T新浪科技讯 北京时间3月23日上午消息，欧盟准备推行更严格的消费者法规，对社交媒体网络、，Facebook、谷歌Gmail都会受到影响。提案要求扩大欧盟消费者法的覆盖范围，将免费数字服务包含进去，此类服务让消费者提交个人数据，不用付费，比如云存储服务、社交媒体、邮件帐户。文档中写道：“考虑到个人数据的经济价值越来越高，这些服务实际并不能算是‘免费’的。”

5000万用户信息泄露，Facebook面临危机。，2014年，剑桥分析的研究者Kogan要求用户参与一个性格测试，并下载一个APP，名为“这是你的数字化生活”（this is your digital life），其搜集的信息包括用户的住址、身份特征、朋友网络和“赞”过的内容，然后通过这些信息向受众定向投放数字广告。有27万用户参与了性格测试的调查，但此APP要求用户授权获取用户的Facebook资料，不光是用户自己的，还包括他们的朋友的。平均下来，每一个“种子用户”都悄无声息地带来了至少160位其他朋友的个人资料，最后，超过5000万用户信息泄露。

联防联控，物流安全服务平台在沪上线。 何欣荣）２３日，智慧物流平台菜鸟网络联合上海青浦公安分局网安支队、多家物流企业共同发布物流安全服务平台，保障物流行业全链路的信息安全。第三届物流快递行业信息安全大会２３日在上海举行。菜鸟安全部高级技术专家苏奕说，信息安全一直困扰着物流行业。以快递行业为例，一个包裹从仓库、运输干线到分拨点、网点，各个中转环节均存在被黑客攻击和信息泄露的风险。当前，快递物流企业的安全能力参差不齐，一家企业的信息安全漏洞，有可能带来整个行业的信息安全风险。在集聚了“三通一达”等知名快递物流企业的上海市青浦区，由警方牵头，菜鸟及各大快递公司持续打击网络“黑灰产”的同时，还不断尝试信息安全管控的新模式。此次正式发布的物流安全服务平台，通过整合相关机构的海量数据和资源，用大数据分析提供风险预警，形成联防联控、共建共享的信息安全生态。随着国内主要物流公司陆续接入这一平台，业内人士期待，平台在提升物流公司信息安全水平的同时，也给消费者提供一个更加放心的网络消费环境。

6.3云计算

Salesforce将以412亿元收购Mulesoft 以加强其云计算资产组合。TechWeb报道3月21日消息，据路透社报道，当地时间周二，全球最大客户关系管理（CRM）解决方案提供商Salesforce宣布，将通过现金加股票的方式，以59亿美元（约合374亿元）的价格收购软件制造商Mulesoft，这表明该公司CEO马克·贝尼奥夫（Marc Benioff）正努力利用新技术加强其云计算资产组合。这两家公司在一份联合声明中表示，包括债务在内，这笔交易价值约65亿美元（约合412亿元）。

UCloud与乌兰察布市建立云计算产业全面战略合作。3月24日，中国领先中立云计算服务商UCloud与内蒙古自治区乌兰察布市人民政府签署战略合作协议书。未来，双方将就云计算、大数据、人工智能产业层面展开紧密合作，包括行业云、数据平台建设、智慧城市打造、人工智能产业落地、数据中心建设及代运营维护等业务。双方合作的达成是乌兰察布市深入实施云计算、大数据发展战略，建设“草原云谷”的重要举措，也是UCloud进一步实施“CBA”三位一体发展战略的新突破。早在2016年10月，内蒙古自治区获批成为大数据基础设施统筹发展类综合试验区，乌兰察布作为内蒙古自治区距离首都北京最近的盟市，发展云计算、大数据产业具有得天独厚的优势，再加上自治区的政策支持，以及在气候、电力、地质结构等方面拥有的基础优势，使其成为国内最合适发展云计算产业的地区之一，“草原云谷”也成为这座城市的新标签。

云计算赋能千家万铺，打造发展新动能，京东云携手常州政府共画经济同心圆。，云计算第四次被提上国家发展重要议程，成为推动“中国制造2025”的和国家信息产业发展的重要战略抓手。2018年3月23日，常州市天宁区政府、天宁经济开发区管委会、京东云和常州市近300家地方企业集聚一堂，共同见证了”云聚龙城·共筑天宁——千家万铺上京东 常州云商大会“的启动。会上，各方就加速云技术布局和产业集聚达成共识，未来将深化落实合作，贯彻“互联网+”战略，加速常州市企业上云步伐，共画新经济发展“同心圆”，助力常州产业转型升级。

OSCAR云计算开源产业大会圆满落幕。2018年3月22日，由中国信息通信研究院（以下简称“信通院”）主办、中国通信标准化协会支持的"OSCAR云计算开源产业大会"在北京国家会议中心圆满落幕。来自工业和信息化部、中国工程院、中国通信标准化协会的多位领导，数十位金融业的代表，以及工业、高性能计算、人工智能等领域的专家，还有来自云计算产业界的千余人代表参加了本次盛会。

6.4人工智能

语音交互技术新阶段：微软宣布正式推出全双工语音交互技术。3月22日，微软（亚洲）互联网工程院宣布率先推出新一代的语音交互技术：全双工语音交互感官（Full-duplex Voice Sense），并已完成产品化落地。与既有的单轮或多轮连续语音识别不同，这项新技术可实时预测人类即将说出的内容，实时生成回应并控制对话节奏，从而使长程语音交互成为可能。此外，采用该技术的智能硬件设备，将不再需要用户在每轮交互时都说出唤醒词，仅需一次唤醒，就可以轻松实现连续对话，将语音交互的自然度推进到一个新的层次。

戴姆勒与谷歌合作 探索量子计算在汽车领域应用。据美国媒体3月21日消息，戴姆勒将与谷歌进行合作，探索量子计算在汽车行业中电池设计、自动驾驶汽车车队管理、物流规划和人工智能等方面的潜能。谷歌最近刚公布其最新的量子处理器Bristlecone，为一种72量子比特的量子芯片。该公司乐观认为该系统将率先展示量子优势，即在某项任务上超越经典超级计算机的能力。谷歌本月初在博客上表示，展示量子处理器能超越超级计算机将是该领域的分水岭，并且是谷歌的关键目标之一。

福建省政府出台意见推动新一代人工智能加快发展。3月25日，福建省政府出台《关于推动新一代人工智能加快发展的实施意见》，明确福建省将打造一批人工智能创新示范平台、培育一批人工智能领军企业、集聚一批人工智能高端人才，大力发展智能企业、智能服务、智能经济和智能社会，推动数字福建建设应用迈向智慧化新阶段。

Versa携手上海交大成立联合实验室，共同突破人工智能研究边界。日前，国内知名的人工智能团队Versa与上海交通大学学院共建的“上海交通大学-Versa脑科学与人工智能联合实验室”正式挂牌成立。此个联合实验室的建立，是上海交通大学首次在人工智能领域与业界进行产学研合作。实验室将依托上海交通大学丰富的学术资源和研究平台，在“类脑神经网络的感知与联想能力”、“类脑计算与概念表示理论”等方向进行深入合作和研究，为下一代类脑计算理论研究与应用技术奠定坚实的科研基础。

2018中国IT市场年会在京举行。3月22日，以“人工智能开启数字经济新时代”为主题的2018中国IT市场年会在北京召开。年会由工业和信息化部中国电子信息产业发展研究院指导、赛迪顾问股份有限公司主办。本届年会聚焦新兴产业，发布了《中国人工智能产业投融资白皮书2018》、《中国大数据产业投融资白皮书2018》、《中国网络信息安全发展白皮书2018》等多项最新研究成果。为了挖掘中国新兴产业领域最具投资热度和价值潜力的风眼行业及风眼项目，赛迪顾问在会上发布了《2018十大风眼行业》和《2018十大风眼项目》。