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【晨会在线】20180328财经要闻

2021-09-07 01:37:37


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今日要点在线

◆【计算机-胡又文】行业深度-2018:中国云计算产业的拐点

◆【军工-冯福章】凌云股份深度:凌云“军转民”之:凤凰涅槃

◆【军工-冯福章】新研股份深度:民参军高端制造,军转民航空转包

◆【军工-冯福章】中直股份深度:2018年蓄势待发,关注新机型进展

◆【医药-崔文亮】安科生物深度:生长激素+中德美联预计驱动公司未来三年高增长,布局单抗和细胞免疫治疗铸就精准医疗龙头

◆【社服-黄守宏】中青旅深度:从自由现金流看中青旅价值空间

研究分享在线

◆【计算机-胡又文】数字中国建设峰会召开在即,福建相关本地公司有望迎来催化

◆【传媒-焦娟】顺网科技:一季报业绩持续回暖

◆【电子-孙远峰】利亚德:优势全面凸显,业务协同高速成长

◆【煤炭-周泰】靖远煤电:归母净利同比大增,看好18年长协价上调后的业绩增长

◆【机械-王书伟】豪迈科技:逆势扩产抢市场,汇率及高成本致业绩承压

◆【医药-崔文亮】复星医药:业绩基本符合预期,公司研发进入收获期,内生外延铸就国际一流医药企业

◆【食品饮料-苏铖】涪陵榨菜:年报超预期,良性轨道继续奔驰

◆【新三板-诸海滨】用友汽车—新客户增长创新高,“用友车商云”平台发展迅速

财经要闻在线

要闻热点/要闻掘金


今日要点在线

◆【计算机-胡又文】行业深度-2018:中国云计算产业的拐点

云计算支出在全球IT支出中的比例不断提升。全球公有云2013-2017年均复合增速为23.5%。,远远超过整个IT行业的支出。根据美国公司Clutch对300家企业的调查,大约90%的企业计划维持或者加大在云计算领域的支出,这将导致云计算在全球IT支出中的比例继续上升。即便在云计算发展已经如此之快的情况下,整体采用率仍然不高。

全球IT企业都在向云计算转型;云计算技术优势明显;国内云计算有巨大的发展空间;2018年或将是中国云计算产业的拐点;云计算的发展趋势:从垂直走向整合;云计算的范畴越来越广,人工智能开始成为重要组成部分。

投资建议:我们看好两条主线:由SaaS(软件即服务)驱动细分行业市场增长的云计算转型公司以及与云计算基础设施厂商进行合作的公司。重点推荐公司广联达、浪潮信息、金蝶国际、用友网络、恒生电子、石基信息、天源迪科、超图软件、恒华科技、汉得信息。

风险提示:云计算落地不及预期;企业支出不及预期。


◆【军工-冯福章】凌云股份深度:凌云“军转民”之:凤凰涅槃

凌云股份是兵器集团旗下上市平台,直属于子集团凌云集团。2012年至今凌云股份利用自身在汽车管路领域的技术优势,,实现了从“军转民”到“民参军”的跨越;

营业收入稳定增长,归母净利或创新高;兵器工业集团下首家(目前唯一一家)做股权激励的上市公司,降本增效动力强劲;业务拓展能力较强。

投资建议:我们预计未来2-3年内可以保持30%左右的增长。2017~2019年的EPS分别为0.71/0.97/1.32元,对应PE为21.1/15.6/11.4倍。综合考虑到:①公司产品研发投入持续加大,有望进一步向新产品新市场拓展;②兵器集团资产证券化率亟待提升,子集团凯毅德公司资产质量较好;③凌云股份汽车零部件细分行业龙头地位稳固,首次评级给与买入-A评级,6个月目标价19.34元。

风险提示:①汽车零部件业务受原材料价格上涨等因素,利润空间压缩;②气荒背景下“煤改气”进度不及预期,塑料管道业务增速不及预期。


◆【军工-冯福章】新研股份深度:民参军高端制造,军转民航空转包

2015年收购明日宇航后,公司确立了以军工为核心主业,同时保留原有农机业务,形成军工、农机两大业务板块。航天航空制造:技术和规模国内领先,以65.2%复合增速发展;航空国际转包:军转民拓展新领域,成长天花板再次打开。

投资建议:公司是国家军民融合大背景下的杰出代表,技术积淀深厚,参军经验丰富,在航天航空制造领域,已成为国内规模和实力领先企业,将继续受益于航空航天产业高景气发展。公司立足当前,着眼长远,依靠军品技术转化进军航空国际转包业务,极大拓展了未来的发展空间。预计2017年~2019年,公司净利润分别为4.0亿、6.2亿、9.3亿,相当于34、22、15 PE,给予买入-A投资评级,6个月目标价13.4元。

风险提示:航空航天行业发展不及预期;国际转包拓展进度不及预期;农机业务继续亏损。


◆【军工-冯福章】中直股份深度:2018年蓄势待发,关注新机型进展

17年年报显示存货预收大幅提升,关联交易额度迅速增长:公司2018年3月17日发布年报,17年实现营收120.48亿元,同比下降3.78%;实现归母净利润4.55亿元,同比上升3.69%。

航空工业直升机板块唯一上市平台,标的稀缺性显著;,提升军用直升机需求量;武装直升机多机型稳步列装,在研10吨级通用直升机为未来主要看点;通航市场前景广阔,国产AC系列蓄势待发。

投资建议:考虑到通用直升机的列装预期,以及“十三五”末军品订单的集中体现,我们认为公司作为国内直升机龙头企业值得关注。预计公司2018-2020年净利润分别为5.29亿、6.36亿、7.79亿元,2018-2020年EPS分别为0.90、1.08、1.32元,维持“买入-A”评级,6个月内目标价为50.00元。

风险提示:新机型列装不达预期、政策不确定性。


◆【医药-崔文亮】安科生物深度:生长激素+中德美联预计驱动公司未来三年高增长,布局单抗和细胞免疫治疗铸就精准医疗龙头

公司通过内生+外延双管齐下,业务结构发生了积极地、根本的变化,看未来3年,生长激素+中德美联预计将双轮驱动公司业绩保持35%左右高速增长,公司积极布局的单抗、细胞免疫治疗、基因测序服务等业务,将在2020年以后开始发力,推动公司进入高速增长的新阶段。

公司自2016年以来通过工艺改进生长激素产品品质得到质的提升,打开销售高增长通路;学术教育带动患者认知率提升、销售渠道下沉、消费升级、适应症拓展等多重因素带来生长激素行业高景气;2016年并购的中德美联在法医检测鉴定领域具有强大竞争力;HER2单抗III期临床顺利推进,进度稳居国产第一梯队;前端布局细胞免疫、PD-1、基因诊断等,全力打造国内精准医疗龙头。

投资建议:我们认为对于公司应该弱化当前估值,更多考虑公司未来成长空间和长期现金流贴现带来的价值。给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为34.5元,相当于2018年65倍动态市盈率。

风险提示:新产品获批进展低于预期;现有产品销售低于预期;并购企业业绩低于预期导致商誉减值。


◆【社服-黄守宏】中青旅深度:从自由现金流看中青旅价值空间

我们认为基于公司稳健持续的经营性现金流角度来看,回归到企业价值本质的自由现金流贴现法更适合其市值评估。

四个层面推动,中青旅自由现金流有望持续上行:①双镇助力,内生增长稳健可续;②资本支出未来有望大幅减少,增厚自由现金流;③划转光大打开成长空间;④外延扩展不断加码。

乌镇:高盈利+可持续,公司核心现金牛,我们预计乌镇17-20年的权益利润有望分别达4.45/4.62/6.18/7.23亿元,未来4年业绩成长稳健可期。

古北水镇:跨过爬坡期,步入业绩高速成长期,我们预计古北水镇17-20年的权益利润有望达0.95/1.68/1.93/2.42亿元,且18年有望成为业绩弹性的最大年。

中青旅业绩成长稳健性强、且股权转让后发展有望加速,若达到中性假设下,公司自由现金流贴现后的权益价值约258亿元。

投资建议:买入-A投资评级。结合公司未来3年的业绩预测以及自由现金流测算结果,我们继续给予公司买入评级。预计公司2017-2019年归母净利分别为5.54/7.10/8.03亿元,对应EPS为0.77/0.98/1.11元,并结合现金流贴现模型测算,给予2018年目标价28.42元。

风险提示:相关假设不能满足的风险,稳定期客流不达预期,景区内酒店建设不及预期,政府补贴未落实,传统业务减亏不达预期,因天气及不可抗力原因客流增长不大预期,经济增速减缓。


研究分享在线

◆【计算机-胡又文】数字中国建设峰会召开在即,福建相关本地公司有望迎来催化

3月22日,据国务院新闻办发布会公布,首届数字中国建设峰会将于今年4月22日-24日在福州举行。

ICT行业顶尖企业和科研机构有望云集盛会。参会企业纷纷表示将积极参与首届数字中国建设成果展览会,全面展示企业风采,分享数字中国建设发展成果。我国数字经济崛起,加速追赶世界先进水平。参考CAICT的数据,中国数字经济规模接近4万亿美元,占GDP比重为超过30%,但较美国近60%的GDP比重仍有不小差距,潜力巨大。

投资建议:作为首届数字中国建设峰会,又吸引了华为、腾讯、中兴、大疆等大批一线企业参会,有望对福建本地数字经济相关标的产生一定的事件催化作用,建议重点关注美亚柏科、南威软件、顶点软件、新大陆、博思软件、恒锋信息等。

风险提示:行业竞争加剧;公司基本面波动加大。


◆【传媒-焦娟】顺网科技:一季报业绩持续回暖

公司于2018年3月26日发布业绩预告,预计2018年一季度归母净利润区间为1.52-1.71亿元,同比增长增15%-30%,环比增长9%-22%(以业绩快报公布2017年净利推算)。

传统游戏业务相对稳定,预判棋牌类休闲游戏业务稳定增长,页游业务承压。吃鸡逻辑延续,一季报数据亮眼:1)组队模式带动网吧流量增长;2)多款同类型游戏竞争触发广告业务回暖;3)开拓STEAM增值业务带来业绩增量。

投资建议:公司传统游戏业务保持稳定,我们预判广告业务及其他新业务业绩增幅较大,中短期角度,多款吃鸡游戏竞争有望拉升公司广告业务,与Steam合作增值业务为公司贡献相关业绩增量;长期角度,公司作为游戏平台商,优质作品的不断创新迭代有益于公司可持续发展。预计公司2017-2019年净利润分别为5.11亿元、6.24亿元、7.40亿元,对应EPS 0.74元、0.90元、1.07元。我们给予2018年30倍目标PE,对应目标价27元,调高为“买入-A”评级。

风险提示:吃鸡游戏生命周期可持续性;吃鸡游戏国服上线导致Steam相关增值业务下滑;网吧平台影响力下降;。


◆【电子-孙远峰】利亚德:优势全面凸显,业务协同高速成长

公司发布2017年年报,2017年公司实现营业总收入64.71亿元,同比增长47.80%;实现归属于上市公司股东净利润12.10亿元,同比增长80.88%,业绩继续保持高速增长。利润分配预案:全体股东每10股派发现金红利1.10元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增5股。

智能显示优势突出,新技术应用带来全新发展空间。夜游经济行业高景气,公司全面领先。文旅新业态,公司前瞻布局。文化科技融合,板块协同显著。

投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2018-2020年净利润分别为17.69、25.01、34.58亿元,净利润增速分别为46.3%、41.3%、38.3%,成长性突出;考虑公司业务高速成长以及行业龙头地位,给予2018年27倍PE,6个月目标价为28.18元。

风险提示:宏观经济不景气,新业务推进不达预期。


◆【煤炭-周泰】靖远煤电:归母净利同比大增,看好18年长协价上调后的业绩增长

3月26日,公司发布2017年年度报告。2017年,公司实现营业收入39.8亿元,同比增33.69%;实现归母净利5.52亿元,同比增149.08%。

点评:四季度归母净利环比上升96.74%,公司全年业绩符合预期;未来甘肃省内动力煤供给缺口或将不断增大;长协提价,业绩有望大幅改善。

投资建议:我们预计公司2018年-2020年的收入增速分别为20%、3%、1%,归母净利分别为10.92亿元、11.15亿元、11.26亿元,对应EPS分别为0.48/0.49/0.49元/股。维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为5.00元,相当于2018年10倍的动态市盈率。

风险提示:宏观经济低迷,宁夏新型煤化工项目投产低于预期,甘肃供给端恢复超预期,煤炭价格大幅下跌。


◆【机械-王书伟】豪迈科技:逆势扩产抢市场,汇率及高成本致业绩承压

2017年实现业绩6.76亿元,同比下降5.83%:公司发布2017年报,2017年实现收入29.95亿元,同比增长14.9%;归母净利润6.76亿元,同比下降5.83%。同时发布利润分配预案,拟每10股派发现金红利3.75元(含税)。

模具业务增长16.45%,大型零部件及铸造产品快速成长;美元贬值增加汇兑损失,原材料价格回落预计毛利率将边际改善;逆势扩产加速抢占市场,进一步巩固全球龙头地位。

投资建议:预计2018-2020年净利润分别为8.00亿元、9.77亿元和11.99亿元,同比增速分别为18.3%、22.2%和22.8%,对应EPS分别为1元、1.22元和1.5元。维持买入-A评级,6个月目标价21.12元。

风险提示:原材料价格上涨,汇率波动,贸易摩擦。


◆【医药-崔文亮】复星医药:业绩基本符合预期,公司研发进入收获期,内生外延铸就国际一流医药企业

公司公告2017年年报,实现收入185.33亿元,同比增长26.69%,实现归属上市公司股东净利润31.24亿元,同比增长11.36%,实现归属上市公司股东扣除非经常性损益23.46亿元,同比增长12.10%。同期公司实现经营性现金流净额25.80亿元,同期上升22.28%。

年报收入和净利润增速基本符合预期,各项业务稳健增长。公司全产业链协同效应显著,整合能力突出,内生外延铸就国际一流医药企业。公司研发逐步进入收获期,产品梯队不断丰富。

投资建议:我们预计公司2018年-2020年净利润分别为37.07亿元、43.61亿元、51.10亿元,同比增速分别为19%、18%、17%,对应公司EPS 分别为1.49 元、1.75 元、2.05元,对应2017-2019年市盈率分别为31X、27X、23X。鉴于各项业务稳健增长,研发逐步进入收获期,给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为52.15 元,对应2018年35倍动态市盈率。

风险提示:研发存在不确定性;药品降价;并购进度及整合不及预期。


◆【食品饮料-苏铖】涪陵榨菜:年报超预期,良性轨道继续奔驰

涪陵榨菜公司披露2017年报,全年实现营业收入15.20亿元,同比增长35.64%;实现归属上市公司股东净利润4.14亿元,同比增长61.00%,每股收益0.52元,拟10派1.5元;其中Q4实现营业收入和净利润分别为2.93亿元和1.10亿元,创历史高点,同比增长53.14%和84.15%。

2017年进一步夯实基础,未来发展处于良性轨道。整合效率高,看好继续外延。长期看好份额提升及品类扩张。

投资建议:预计公司2018年-2019年的每股收益分别为0.73元(+39.3%)和0.90元(+23.5%),维持买入-A的投资评级及6个月目标价26.00元。

风险提示:下游需求低于预期,原材料成本波动剧烈。


◆【新三板-诸海滨】用友汽车—新客户增长创新高,“用友车商云”平台发展迅速

2018年3月23日,公司发布2017年年报,公司实现营业总收入3.74亿元,同比增长19.91%,实现归母净利润8307.8万元,同比增长16.90%,归母扣非净利润7835.1万元,同比增长24.55%。

核心技术强大,产品功能全面;围绕“用友车商云”品牌,打造汽车产业互联网生态闭环;老客户粘性高,新客户增长快,公司前景看好。

投资建议:截至2018 年 3月23日收盘,公司股价17.90元,市值为18.26亿元,对应2017年的PE为22X,建议关注。

风险提示:DMS行业和市场拓展风险、应收账款无法收回的风险。


财经要闻在线

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