定场诗：
莫道谗言如浪深，莫言迁客似沙沉。
千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金。
引言：
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概览：
财政政策宽松，货币政策偏紧，整体货币市场缺钱，货基利率维持上扬趋势；，目前无明显扭转趋势；国内股市板块分化严重，目前没有形成轮动效应，另外针对美国特朗普税改利空利多不确定性有待验证。
一、货币市场
1、未来财政政策宽松 货币政策偏紧
国家信息中心首席经济学家、经济预测部主任祝宝良表示，未来中国宏观调控政策基本方向已经确定。财政政策还需要进一步宽松，来支持精准脱贫和环境保护。货币政策应该往中性偏紧的方向转换，但不能过快紧缩货币。
从今年到2020年，中国经济领域主要的任务是打好三个攻坚战：防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治。防范化解重大风险关键是解决僵尸企业退出难问题、房地产问题、地方债问题导致的金融风险。
小兔点评：希望政府的财政政策和货币政策，能够切实解决好中国经济增长过程中存在的结构性问题，提高经济增长的质量，提高人民物质文化生活水平。
2、中国一共有多少基础货币？
从第三季度货币政策报告看，目前中国基础货币数量30.6万亿元，对应165.6万亿元广义货币供应量（M2），按照计算公式，中国货币乘数目前已经达到5.41倍（M2÷基础货币数量=货币乘数）。货币乘数的高低意味全社会杠杆率的高低。近年来，中国货币乘数从3.8左右一路上涨到当下的5.41，这可能预示着中国金融杠杆不断上升。
外汇占款已经被法定存款准备金大部分对冲，没有形成基础货币投放，但却被当做存款性公司在央行的存款，被计入央行负债，并显示为基础货币投放。所以，央行真实投放于国内、用于国内经济发展的基础货币，远远少于现在所表达的30.6万亿元。
小兔点评：话外之意，就是中国金融杠杆远高于5.41。国家制定财政政策、货币政策等宏观调控政策时，需要慎之又慎，以免跌入“明斯基时刻”。
3、外汇市场概览
在上周的外汇市场上，美元指数在连续三周下跌后周线收阳，最终报在92.89。主要非美货币方面，欧元在1.19附近震荡盘整，最终收于1.1890；英镑则是在脱欧进程的有力推动下来到了1.3470的高位；商品货币方面，澳元加元上周涨跌不一，澳元上周全周小幅收跌于0.7609，而加元上周则小幅走高收报在1.2681；避险资产方面整体表现不佳，日元未能守住特朗普访日之后的涨幅，上周收在了112.10，国际现货黄金则继续维持区间震荡，收报在1280.18美元/盎司。
小兔评语：外汇交易是对不同国家货币标的买卖过程。外汇市场是一个分散于全球各地用于交易货币的金融市场。世界各地的金融中心按所处位置轮流运转，使外汇市场能24小时不间断的买卖各种货币。按交易契约种类，有即期、掉期、也有远期合约等市场。
4、货基排行榜
在股债两市赚钱效应均不佳的背景下，货币基益成为公募基金品类中的明星产品。数据显示，截至11月28日，市场上所有货币基金7日年化收益率的平均水平为3.9915%，远高于同期纯债基金的平均收益率水平。就单只基金而言，多只货币基金的7日年化收益率超过5%。
货币基金收益排行榜
小兔点评：尽管央行近期单周净投放创半年新高，但截至11月22日，Shibor数据仍小幅上行，上交所回购利率各品种全面上涨，银行间质押利率14天、21天和1月数据大幅上涨，反映市场对资金的需求仍在增长，货币基金和理财债基将明显受益。
5、英国和欧盟可能要怼比特币
12月4报道，由于担心比特币和其他加密货币不仅用于逃税，，。其中一个关键的建议将会结束比特币用户迄今所享有的匿名性。为了将数字货币带入现实世界，英国财政部希望强制所有交易者披露其身份。在整个欧洲，任何提供人们交易加密货币能力的在线平台都必须监视并报告可疑活动。
12月4日，据路透社报道，委内瑞拉总统马杜罗正寻求利用数字货币来规避美国主导的，即将推出由石油储备支持的官方加密货币“petro”，以支撑该国濒临破产的经济。马杜罗在周日例行的电视讲话中表示：“委内瑞拉将创造一种加密货币，用石油、天然气、黄金和钻石储备来支撑”。、进行金融交易，并克服金融封锁。
小兔点评：比特币做空机制也是呼之欲出，不管是场内交易，还是场外交易，一定要注意风险，特别需要考虑的是当前的风险是否自身能够承担。
二、债券市场
1、债券市场要休息下
市场有很多观点认为债券市场已经脱离基本面，基本面是决定债券市场走势的核心因素，这一点在任何时候都不可改变，但需要根据当前的形势来适度调整看市场的框架，市场没有一成不变的逻辑体系，只有灵活运用才能适合不同的环境。
近期消息面较为平淡，债市缺乏方向指引，短期资金宽松并不会带来趋势的反转；尽管债市长期由基本面决定，但是基本面和政策面相互协调，只要经济基本面在合理区间波动，；此外全球市场进入加息周期，国内利率承压。
小兔评语：宽松的资金面预示着央行或将继续净回笼，本周还有6900亿逆回购和1880亿MLF到期，资金面将呈逐步收紧趋势。，美国税改及加息预期也将逐步发酵并传导至国内，债市趋势性机会仍未到来。
2、企业债能否扶起“实体阿斗”
发改委财金司罗艳君表示企业债券是我国历史最悠久、法律地位最明确的信用债券品种，发行定价效率高、产业导向功能强，一直以来国家发展改革委沿着市场化的方向，持续推进企业债券改革，发挥市场配置债券资金的基础性作用，有效激发了市场的活力。企业债券市场的快速发展，促进了全社会直接融资比重不断提升。
过去十年企业债券累计发行5.18万亿元，成为社会结构优化的助推器，紧紧围绕供给侧结构性改革，投融资体制改革，主动创新企业债券品质，通过“三去一降一补”，引领和撬动更多社会资金，助力经济转型升级，牢牢守住不发生系统性风险的底线，主动把防范化解债券市场的风险端口前移，健全市场信用体系建设。
小兔评语：从数据看，2016年以来银行间债券市场的杠杆水平稳步下降。各类成员的杠杆水平都已明显降低，杠杆结构改善。整体上成果显著，细节上可能需要调整优化。
3、债券市场概览
上周央行逆回购投放8700 亿，逆回购到期回笼 9500 亿，合计净回笼 800 亿。资金面总体维持紧平衡，平稳跨月，资金利率多数下行。截至12月1日，R001加权平均利率为2.6366%，较上期下行25.67bps；R007加权平均利率为3.1112%，较上期下行71.64bps；R014加权平均利率为3.9848%，较上期下行90.92bps；shibor3月为4.76%，较上期上行9.17bps。
小兔评语：、资金面等预期变化对债市的影响，后续利率走势取决于全球经济情况及大事件、经济基本面、货币及财政政策及全球市场走势等情况。
4、蛇口长租公寓CMBS第一炮开启
2017年12月1日，“招商创融-招商蛇口长租公寓第一期资产支持专项计划”获深交所审批通过。上述专项计划率先在CMBS（商业物业抵押贷款证券化）领域引入了储架发行的交易结构，即一次审批、分期发行的模式。这意味着全国首单长租公寓储架发行CMBS产品面世，获批发行规模达60亿元，刷新了长租公寓类资产证券化的最高额度。上述专项计划首期拟发行20亿，期限为18年，其中优先级产品规模19.90亿，预计获得AAA评级。
基础资产为位于深圳市南山区蛇口、出租情况良好的长租公寓。在增信措施方面，考虑到不同层面的风险，上述专项计划设置了优先级/次级分层、超额覆盖、差额补足、物业资产抵押担保等不同层次的缓释措施。
小兔评语：山雨欲来风满楼。
5、蚂蚁借呗被迫借道ABN
，交易所个人消费类资产证券化（ABS）产品发行被叫停。这一市场的发行大户蚂蚁金服旗下借呗已开始转道银行间市场，探索发行ABN的可能性。11月30日，蚂蚁借呗称将在银行间市场发行借呗系列第一只资产支持票据（ABN），总体规模300亿元，首期规模30亿元，至今尚未按期公告进展。
交易所债市的消费金融ABS已经全部暂停，短期内不会再发。，，要求全市场机构自查并暂停交易机构间的个人消费金融私募ABS的发行。
小兔评语：资产支持票据（ABN）是指非金融企业为实现融资目的，采用结构化方式，通过发行载体发行、由基础资产所产生的现金流作为收益支持的、按约定以还本付息等方式支付收益的证券化融资工具。
三、股票市场
1、沪指弱势震荡跌0.24% 次新股现“跌停潮”
昨日三大股指整体呈现弱势震荡态势，盘中白酒、航运、券商等相关个股轮番拉升，但市场难以形成向上合力，整体做多氛围较淡，个股跌多涨少，赚钱效应较差。
今日截至收盘，沪指报3309.62点，跌8.00点，跌幅0.24%，成交1850亿元；深成指报11014.55点，涨1.40点，涨幅0.01%，成交2223亿元；创业板指报1797.77点，跌6.85点，跌幅0.38%，成交604.1亿元。盘面上，白酒、航运、超级品牌等概念板块涨幅居前；次新股、高送转、农机等概念板块跌幅居前。
周边市场方面，截至收盘，东京日经255指报22707点，下跌0.49%；韩国首尔综指报2495点，上涨0.78%；台湾加权指数报10651点，上涨0.48%
小兔点评：上证指数继续弱势震荡，下探3300点附近后再度拉起，随后维持窄幅震荡，但是拉升幅度较之前有限，在下有支撑上有压力的格局下震荡运行，但也说明距离选择方向的时间比较近。
2、股权质押预警 上市公司开启“自救模式”
截至11月29日的收盘价计算，A股有1668亿市值的质押股份跌破平仓线。为保质押股份不被强制平仓，上市公司开启“自救模式”。11月15日到11月30日晚，共有128份补充质押公告，涉及93家上市公司。
数据显示，今年截至11月29日，创业板、中小企业板、主板跌破警戒线但未跌破平仓线的市值分别为32亿元、381亿元、1429亿元，合计1842亿元；对应跌破平仓线的市值为52亿元、226亿元、1390亿元，合计1668亿元。
上市公司也在多举措力保质押股权不被强制平仓，主要做法：一是现金直接回购有平仓风险的质押股份；二是先找资金解除平仓风险的质押股份，再将其质押融资；三是继续补充股份作为质押保证金。
在融资方缺少资金，股权质押比例较高，以及无股份可质押的情况下，上市公司就不得不另寻“药方”，方法主要是五种： 一是释放利好提振市场信心，如停牌谋划重大资产重组；二是上市公司宣布从二级市场竞价回购股份；三是大股东及董监高人员在二级市场增持；四是董事长或者控股股东鼓励员工“兜底增持”；五是寻找资金做市值维护。
小兔点评：股权质押是指出质人以其所拥有的股权作为质押标的物而设立的质押。按照目前世界上大多数国家有关担保的法律制度的规定，质押以其标的物为标准，可分为动产质押和权利质押。股权质押就属于权利质押的一种。因设立股权质押而使债权人取得对质押股权的担保物权，为股权质押。判断股权质押的标的，要从事实上来判断。
3、证监会将注重技术内功
12月4日，深交所举办了主题为“科技引领·创新发展”的2017年技术大会。此次大会是面向会员等市场参与机构的行业技术大会，旨在通过搭建行业技术交流平台，实现交易所与市场参与机构的技术经验共享，促进行业金融科技的创新应用，提升行业风险防范化解能力，推动行业信息技术发展。
，、智能化水平，全面强化市场风险监测和异常交易行为识别能力，及早发现、及时处置各类证券期货违法违规行为，维护“公开、公平、公正”的市场秩序。
小兔评语：金融科技的迅猛发展，也使得市场参与者行为变化加快，金融交易日趋复杂化，金融边界日益模糊化，。
4、IPO
IPO审核工作节奏有序，在审企业加速减少。在审企业数量由2016年895家下降到500家左右的水平，大多数是300家为2017新受理的企业。2016年至今年10月底，新上市的公司中有高新企业475家，占比达到82%，这些企业技术领先，很多是属于细分行业的龙头企业，依靠创新发展实现内升的增长，可能为经济发展的新动能作出重要贡献。与此同时，中国证监会完善上市公司再融资的制度。2016年至今年的10月底，共有584家上市公司完成再融资，融资规模1.5万亿元。规范完善上市公司市场化重整主动服务国家战略，并购重组交易4550单，交易金额3.8万亿。
小兔评语：今年10月底IPO审核未通过率包括否决约为29%。通过终止和否决一批不符合发行条件的企业，净化市场的环境，震慑违法违规，为符合发行条件，符合国家发展战略的优秀企业上市融资提供更多的市场配置的空间，为经济结构转型升级，不断提升资本市场服务功能。
四、企业趣事
1、迅雷大数据转身摸金狗
12月3日晚间，深圳市迅雷大数据信息服务有限公司（以下简称“迅雷大数据”）旗下迅雷蜂鸟金融在微信公众号发布联合公告，称已经与深圳市迅雷网络技术有限公司（以下简称“迅雷”）消除误会，达成共识，迅雷大数据将回购迅雷在迅雷大数据的全部股权，并且迅雷大数据将会改名，从迅雷品牌切换到摸金狗品牌开展业务。
两家公司曾就迅雷商标使用权争执不下，战火还烧到两家公司的产品——迅雷大数据的金融业务和迅雷的玩客币。
2、夫妻店上市前离婚
近日，北京挖金客信息科技股份有限公司向证监会提交了IPO申请。尽管公司名字弥漫着一股金融范，“吸金属性”爆棚，但发审委貌似不吃这一套。时至今日，已经是这家公司两年来第三次冲击IPO了。
和许多公司一样，挖金客也曾经是家“夫妻店”。但创业之路颇多艰辛，远不是岁月静好可以形容。一路征程，结发夫妻也难免感情破裂。如今公司即将走到上市“临门一脚”，当年创业夫妻却早在两年前就已离婚。婚姻易解，关系却不易结束。这对前夫妻不但分别身为挖金客第一、第二大股东，并且还曾因为离婚，搅黄了一桩溢价率高达1779.13%的收购交易。这会成为挖金客IPO的绊脚石么？
3、互联网顶级饭局“唯缺杰克马”
第四届世界互联网大会在浙江乌镇正式开幕。来自全球1500位嘉宾在浙江乌镇参会。同时，400余家知名互联网企业和创新型企业，在“互联网之光”博览会展示最新的发展趋势和前沿技术。
与会人员包括搜狐董事长张朝阳、小米CEO雷军、新美大CEO王兴、华为高级副总裁余承东、百度总裁张亚勤、360董事长周鸿祎、微软全球执行副总裁沈向洋、联想CEO杨元庆、红杉资本全球执行合伙人沈南鹏、宽带资本董事长田溯宁、百度CEO李彦宏、腾讯CEO马化腾时隔一年后重回饭局，还有新加入了京东CEO刘强东、爱奇艺CEO龚宇、滴滴出行CEO程维、58同城CEO姚劲波、高瓴资本张磊等知名互联网人士。
附：面朝大海，春暖花开
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