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来源：《国企管理》2018.02下
文：耿肃竹
在2017年末尾，国际油价迎来又一波上涨，使行业为之振奋。以沙特和俄罗斯为首的各大产油国同意将限产协议延长至2018年全年，以减少过剩库存，并使油价保持在每桶60美元以上。
多种迹象表明，2018年，石油行业将迎来一个良好的开局。
三大主力助推油价上涨
2016年，OPEC和非OPEC联合减产协议的达成，标志着三足鼎立的原油市场新格局形成。
以沙特为首的OPEC国家、以俄罗斯为首的非OPEC国家和美国成为决定未来油价的主力。而在2018年，这三大主力因素均有望助推油价的上涨。
从OPEC国家来看，2017年的前10个月，OPEC国家平均减产幅度达到114万桶/日，减产执行率达98%。其中沙特超额减产22%，减产量达60万桶/日。而11月30日，OPEC国家和非OPEC国家决定将减产协议延长9个月，尼日利亚和利比亚两国的加入，更是为2018年的石油市场平稳运行定下了基调。
沙特作为OPEC国家的代表，无论未来形势如何，都有着足够的理由严格遵循减产协议的规定。除了用提振油价的方法来推动明年IPO的顺利完成，如期达到2万亿美元的市值以外，高油价还可以缓解国内财政压力、促进外汇储备的快速下降和国内的改革。
而在2017年减产协议实施后，虽然石油产量出现了下降，但油价均价大概回升了10美元，使整个OPEC国家的石油收入增长超过20%，这更坚定了沙特遵循减产协议的决心。
与此同时，在2017年，美国页岩油的开采策略发生了变化。由过去不停的增加投资，追求规模，到如今更加追求效益，产量不再是第一指标。
在这种情况下页岩油生产商会考虑价格和成本之间的关系，从而使美国页岩油的增幅跟过去两年相比出现放缓的迹象。
而从以俄罗斯为首的非OPEC国家的情况来看，虽然俄罗斯等国家减产的愿望并不如OPEC国家那么强烈，但从减产协议的执行情况来看，在2017年前10个月，非OPEC国家产油国的执行率平均为70%左右，而俄罗斯承担了减产量的一半，基本完成了及格。
美原油产量创纪录新高
美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至2017年12月8日，美国原油库存减少约510万桶，目前美国原油总库存为4.443亿桶，处在历年来平均水平中段。但需要注意的是，12月8日当周，美国原油产量增加7.3万桶/日至978万桶/日，产量创纪录新高。EIA预计，2018年美国原油产量将增加78万桶/日，至1002万桶/日，接近1970年11月1004万桶/日的纪录新高。
根据OPEC月报，OECD总商业库存在2017年10月份下降至29.48亿桶（比过去五年平均水平高1.37亿桶），进一步明确了下降的趋势；而根据EIA，2017年4月美国原油商业库存开始从5.35亿桶高位逐步消化，截至2017年12月8日降至4.43亿桶。库存持续下降说明供需正在逐渐走向平衡，为油价上涨提供了支撑。
汽油库存的大幅增加抵消了原油库存下降带来的利好。美国原油产量持续走高以及OPEC上调原油需求令市场情绪再度受到打压。如果叠加美元指数短期走弱的判断，预计油价短期难以出现方向性走势，或将维持目前的高位震荡调整走势。
与此同时，英国北海输油管道关闭数周为油市带来一定利多影响，但是并没有为油价提供持续帮助。英国北福尔蒂斯输油管道日均输送量能达到45万桶，在12月12日被迫关闭前四天已经削减了输送量。有分析师称，“事实是，在福尔蒂斯管道关停后原油遭大量抛售，表明市场难以走高。现在，油价基本上回到了一个月前的水平。”
预计未来油价中枢缓慢上行。油价目前处于短期高位，明年从供需角度，北美页岩油的复产弹性，一方面减产已经逐步推动市场走向再平衡，另一方面OPEC和俄罗斯等国旨在改变市场供应过剩的格局，避免原油价格大幅下跌，同时也不会让油价迅速上升，使得北美页岩油大量增产从而丢失市场份额。预计未来原油价格中枢将缓慢上升，Brent原油期货2018年在55-65美元/桶之间，WTI价格扣除3-5美元价差。
2018石油业有望回暖
2017年12月9日，美银美林在其发布的2018年能源展望报告中表示，明年将有可能看到全球石油需求每天再扩大150万桶的局面，而美国明年石油供应增加87万桶/天的速度根本不能弥补这一巨大的供应缺口。
在需求每天增加150万桶的强劲增长态势下，以及未来9个月OPEC国家和非OPEC国家每天180万桶供应消减协议的支撑下，美银美林甚至预测全球石油市场在2018年可能会出现每天23万桶的赤字。近年来逐渐减少的库存并不能解决这个方面。
据悉，随着国际油价在过去3个月内飙升20%，经合组织（OECD）原油库存从一年前的2.8亿桶下降至目前的1.4亿桶。9月份以来，布伦特出现了现货溢价，市场出现供应收紧的信号。沙特能矿部长法利赫在2017年OPEC大会上表示，继续执行减产协议可以让库存，2018年6月再下降1.5亿桶。
现在的原油库存相比10年前已经减少1000亿桶。业内人士表示，如果没有新原油的发现，每年库存就会减少3%，意味着10年后库存将下降30%。而从新油田的发现来看，因受低油价的影响，石油勘探为求安然度过低油价危机，大幅消减了勘探投资。
有分析人士认为，短期美国能源署（EIA）数据偏中性，油价难以出现方向性走势，长期来看，油价受制于供求基本面，主要原油供应国产量以及美国页岩气发展状况都会对原油价格产生重大影响。不过，在排除一些极端事件的前提下，2018年的国际油价应该在60-70美元左右，比2017年的50-60美元区间将有所上升，反映出全球经济回暖和石油市场的再平衡。
其中，钻井和油服公司随着上游资本支出和钻井数量的增加，将使收益上升10%-12%，中游市场也将在2018年迎来8%-10%。更为重要的是，在历经3年低油价的考验之后，石油公司的单桶原油生产成本均出现了下降的趋势，练就了极强的生存能力。据HIS数据统计，在2014至2016年间，全球范围内的单桶原油生产成本平均下降了34%。随着桶油成本的降低，加上油价的上涨，石油行业将在2018年迎来一个新的发展时期。
微信编辑/侯萱