目 录
今日要点在线
◆【新三板-诸海滨】生物科技类公司,可能是它们: 新三板+H股研究系列二
◆【环保公用-邵琳琳】行业分析:2018年1季度电力数据点评,“三高”背景下的电力板块投资选择
研究分享在线
◆【机械-王书伟】三一重工公司动态分析:盈利能力回升&资产质量改善,龙头厂商再启航
◆【汽车-黄守宏】精锻科技年报、一季报点评:剔除汇兑扰动,公司业绩增长亮眼
◆【电新-邓永康】林洋能源2017年报点评:光伏业务全面开花,将驱动业绩高速增长
◆【房地产-黄守宏】金地集团17年报点评-业绩释放可期
◆【固定收益-罗云峰】债市环境良好,需警惕降准相伴的基础货币回笼——3月全社会债务数据综述
财经要闻在线
要闻热点/要闻掘金
今日要点在线
◆【新三板-诸海滨】生物科技类公司,可能是它们: 新三板+H股研究系列二
香港交易所发布《新兴及创新产业公司上市制度咨询文件》: 2017年12月15日,香港交易所表示决定落实计划拓宽现行的上市制度。香港交易所主板对生物科技公司抛来的“橄榄枝”:《文件》表示生物科技公司“须符合《上市规则》第八章(第8.05 条除外)的规定。生物科技公司上市可以免除盈利测试,但申请人预期要证明其具备3个核心指标:1)上市前最少12个月一直从事核心产品的研发、2)至少有1只核心产品已通过概念阶段、3)6个月前已得到至少一名资深投资者提供相当数额的第三方投资。香港交易所对生物科技公司的主要规定及限制总结为3点:1)上市时的市值至少达 15 亿港元。2)为避免相关公司变成壳公司,生物科技公司未得联交所事先同意,不得进行会使主营业务出现重大变动的交易。3)如联交所认为该发行人未能履行其须维持充足营运或资产的持续责任,联交所只会给其最长12个月的补救期,否则退市。哪些三板公司或能符合基本条件:君实生物(833330)——单克隆抗体药物研;欧林生物(833577.OC)——人用疫苗研发与销售发与产业化;仁会生物(830931.OC)——糖尿病药物研发与销售;泽生科技(871392.O)——心血管等领域创新生物制剂企业;禾元生物(833101.OC)——植物源重组人血清白蛋白注射液研发公司;圣兆药物(832586.OC)——微球制剂创新企业。
风险提示:研发风险,企业经营风险,政策风险。
◆【环保公用-邵琳琳】行业分析:2018年1季度电力数据点评,“三高”背景下的电力板块投资选择
1季度电力板块呈现“三高”特点:(1)发用电量增速处于近年较高水平。据国家发改委数据,1季度全国规模以上电厂发、用电量分别为1.58和1.59万亿千瓦时,同比增长8.0%和9.8%。(2)动力煤价格持续高位运行。据煤炭市场网数据,截至4月18日,环渤海动力煤价格指数为570元/吨。(3)港口和电厂库存保持高位。截至4月12日,环渤海六港港口库存1778万吨,较3月底增加200万吨。截至4月18日,沿海地区六大电厂存煤为1363万吨,可用天数21天。工业部门是全社会用电量增长的最重要拉动因素。随着供暖季结束,3月份发用电量增速较1-2月份有所回落:根据国家发改委数据,3月份全社会用电量同比增长3.6%,用电量环比大幅下降。主要原因有三:(1)今年是冷冬,采暖季结束,采暖用电大幅下降;(2)用电量数据在统计时有时间差。(3)今年期间,环保及安全生产等制约了部分工业活动,导致用电量下降。发电结构优化,清洁能源发电比重继续提高。预计2018年全社会用电增速5.44%,全社会用电量6.65万亿千瓦时。煤价持续承压,火电板块处于业绩改善通道,建议关注火电业绩反转机会:短期预计动力煤价格仍将持续走弱,火电板块处于业绩改善通道,建议关注弹性较强的火电企业。我们推荐【宝馨科技】,建议重点关注【华能国际】和【国电电力】。
风险提示:用电量增长不及预期;煤价持续高位运行。
研究分享在线
◆【机械-王书伟】三一重工公司动态分析:盈利能力回升&资产质量改善,龙头厂商再启航
2017年业绩大幅反弹,经营现金流显著好转:公司发布2017年报,2017年实现收入383.35亿元,同比增长64.67%;实现归母净利润20.92亿元,同比增长928.35%。工程机械各品类需求复苏,国际化战略进展顺利:起重机业务实现收入52.44亿元,同比增长93.5%;100t以上汽车起重机、50t以上履带起重机市占率居于龙头地位。海外各大区域经营质量持续提升,包括普茨迈斯特、三一美国、三一印度,其中三一印度率先突破10亿元销售规模。综合毛利率持续回升,经营效率提升致使期间费率下降:2017Q4单季度综合毛利率29.93%,环比基本持平;净利率2.83%,环比下降4.64个pct,主要系销售费用、资产减值损失环比分别增加3.87亿元、3.18亿元所致。盈利能力反弹,现金流逐季改善:2017年末公司ROE回升至8.4%,同比上涨7.7个pct,盈利能力及资产周转率上升是主要原因。
投资建议:预计2018-2020年公司净利润分别为37.66亿元、47.97亿元、56.76亿元,对应EPS分别为0.49元、0.62元、0.74元。维持买入-A评级,6个月目标价11.25元。
风险提示:原材料价格波动,汇率波动,中美贸易摩擦升级。
◆【汽车-黄守宏】精锻科技年报、一季报点评:剔除汇兑扰动,公司业绩增长亮眼
事件:1. 公司发布年报,2017年公司实现营收11.29亿元(+25.6%),实现归母净利润2.5亿元(+31.3%);2. 公司发布一季报,2018Q1公司实现营收3.23亿元(+21.7%),实现归母净利润0.66亿元(+16%)。不考虑宁波工厂的商誉减值以及汇兑损益,2017年公司的主业业绩增速非常亮眼。如果不考虑这部分的减值以及汇兑损失(即汇兑损失和2016年相同),则2017年公司实现的归母净利润约2.66亿元,同比增长39.3%。2018Q1最亮眼的点在费用率的控制,管理费用率+销售费用率总和下降2.38个百分点。2018年是精锻产能的偏小年,但是毛利率有望维持高位。由于没有过多的转固资产,公司的产能利用率有望提升。不考虑汇兑影响,我们认为产能利用率的提升有望使得精锻在原材料价格高位以及下游压力较大的情况下,产品毛利率仍维持高位。假设今年销售费用下降率(空运减少),管理费用率及财务费用率持平,以及没有商誉减值,我们认为今年公司净利润增速大概率超过营收增速。
投资建议:预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.79元、1.04 元、1.31 元,对应的PE 为18 倍、14倍、11倍,维持“买入-A”评级。
风险提示:汽车市场或持续低迷;大众DSG国产化进程或不达预期;产能问题或未有效缓解,汇率波动或有风险。
◆【电新-邓永康】林洋能源2017年报点评:光伏业务全面开花,将驱动业绩高速增长
事件:林洋能源公布2017年年报,报告期内公司实现营收35.88亿元(yoy +14.37%),归母净利润6.86亿元(yoy +47.06%),扣非净利润6.79亿元(yoy+46.43%);ROE为7.78%,同比增加1.17个百分点;同时每10股派发现金红利0.4元(含税)。光伏发电收入快速增长,拉动公司业绩大幅增长:实现毛利润7.65亿元,毛利润占比57.76%,毛利率达69.95%,拉动公司综合毛利率提升6个百分点至36.9%,电站运营已经成为公司主要的业绩增长点。电站运营+EPC新业务+高效电池组件将驱动业绩高速增长:报告期内,公司积极布局N型高效双面单晶电池及组件并实现量产,预计400MW电池和400MW组件将在今年完全达产并释放产能,三率指标达到行业领先水平,竞争实力进一步增强,同时公司将依托EPC业务的转型与发展,完成250MW的N型高效双玻组件的销售,预计也将成为公司新的利润增长点。国内中标行业领先,海外电表业务快速增长,智能电表业务实现平稳增长:17年公司智能电表业务实现营收17.83亿元,同比增长23.63%,报告期内,公司积极参与国网、南网组织的招标活动,合计中标金额约6.71亿元,中标金额和数量均位列行业前茅。
投资建议:我们预计公司2018年-2020年净利润分别为11.05、13.11、15.36亿元,业绩增速分别为61%、19%、17%;维持买入-A 的投资评级,目标价为9.45元。
风险提示:电站推进不及预期,海外电表业务拓展不及预期等。
◆【房地产-黄守宏】金地集团17年报点评-业绩释放可期
事件:1)4月17日,公司公告17年度业绩,实现归母净利润68.43亿元,同比增长8.61%,实现基本每股收益1.62元,同比增长8.57%。2)拟每10股派发现金股利5.30元(含税),不进行资本公积金转增股本。投资收益高增长增厚归母净利润:报告期内公司实现营业收入376.62亿元,同比减少32.15%;实现归母净利润68.43亿元,同比增长8.61%。我们认为公司18年业绩释放可期。销售增长近四成,销售回款率高:1)销售角度:公司高度重视现金流管理,强调销售及时回款,报告期内销售回款率超过90%。2)结算角度:结算面积的减少主要源于17年度合作项目增多,并表结算面积减少。开竣工超年定计划,土地储备质优量足:1)从历年开竣工完成情况来看,新开工完成面积基本符合年定计划或超年定计划的概率为72.72%、竣工完成面积基本符合年定计划或超年定计划的概率为63.63%。2)公司拿地积极,以公开市场招拍挂、旧城改造、合作、收购等一系列多元化拓展方式,储备优良土地,为公司持续发展提供强有力的资源保障。债务期限结构合理,整体平均融资成本4.56%:17年度资产负债率72.13%,剔除预收账款资产负债率61.36%,从行业整体表现来看,该负债率仍具备一定的加杠杆空间。
投资建议:公司经营拥有区域布局优势、低融资成本等优势,未来业绩释放可期。我们预计公司2018-2020年EPS为1.75、1.85和1.87,对应当前股价PE估值为10X、12X、13X,维持“买入-A”评级,6个月目标价14.25元。
风险提示:房地产市场不及预期、政策调控过度、公司经营不达预期。
◆【固定收益-罗云峰】债市环境良好,需警惕降准相伴的基础货币回笼——3月全社会债务数据综述
债市环境良好,需警惕降准相伴的基础货币回笼——3月全社会债务数据综述
在过去的一个月中,国内债市表现良好,这与我们的判断基本一致(详见《金融杠杆15个月来首现反弹——2月全社会债务数据综述》,2018-3-16)。除了观点准确外,我们所给出的逻辑也是市场上最为完备的。我们再次强调,任何资产价格都由供需决定,债券的价格亦取决于融资需求(即供给)和资金供给(即需求);2016年底以来债券熊市的决定力量来自于资金供给的持续萎缩,即在金融去杠杆下购债需求大幅减少;融资需求在此期间也在震荡回落,但幅度较小。也就是说,本轮债券熊市的核心矛盾在于购债需求的萎缩,而非以往常见的融资需求上升,这可能是所谓传统框架失效的症结所在。
风险提示:有重要因素未列入分析框架。
财经要闻在线
04
月
20
日
周
五
要闻热点
1)六部门印发《智能光伏产业发展行动计划(2018-2020年)》[证券时报网]
:搞和贸易保护主义 必然损人害己[证券时报网]
:原产于美国、欧盟和新加坡的进口卤化丁基橡胶存在倾销[证券时报网]
:正审查高通并购恩智浦案 该交易对市场竞争可能不利[证券时报网]
:考虑增加上海、深圳两地QDLP试点额度[证券时报网]
:中美贸易摩擦对我国国际收支影响总体可控[证券时报网]
7)证监会:将于4月26日审核快乐购等3公司并购重组事项[证券时报网]
8)深圳证监局:去年深圳上市公司通过资本市场融资2267亿元[证券时报网]
9)生态环境部:废船等16个品种固体废物调入禁止进口固体废物目录[证券时报网]
10)大商所:劳动节期间调整各品种涨跌停板幅度和最低交易保证金标准[证券时报网]
11)上交所将搭建互联网平台 丰富期权品种助力ETF发展[证券时报网]
12)上期所:镍NI1807合约交易手续费从1元/手调整为6元/手[证券时报网]
13)深交所:4月28日-5月1日休市 港股通将于4月26日起暂停服务[证券时报网]
14)央行上海总部:深化金融改革开放 优化营商环境[证券时报网]
15)郑商所:调整劳动节期间部分品种交易保证金标准和涨跌停板幅度[证券时报网]
16)新三板+H股呼之欲出 本周六股转公司与港交所签署合作协议[证券时报网]
17)首单通过“债券通”引入纯境外投资者个人的RMBS产品发行[证券时报网]
18)“华龙一号”核电常规岛汽轮机主机设备研制完成[证券时报网]
19)内蒙古食品药品监督管理局:已组成检查组调查“鸿茅药酒”事宜[证券时报网]
20)周四美股三大股指下跌,道指收跌0.34%,纳指收跌0.78%,标普收跌0.57%[金融界]
要闻掘金
1)安卓病毒爆发300多款APP受感染 网络安全概念引关注
国民技术、兆日科技、中国软件、南洋股份、华胜天成、绿盟科技
2)第八次全国环保大会临近 行业政策红利释放预期强烈
先河环保、博世科、碧水源、中关村
3)商品市场黑色系表现抢眼 焦煤焦炭价格走强(受益股)
潞安环能、西山煤电、开滦股份、中煤能源
4)新型芯片材料碳纳米管问世 中国芯片产业换道超车
新纶科技、西藏城投、拓邦股份、沃特股份
5)新型石墨烯薄膜研发成功 相关上市公司或受关注
德尔未来、东旭光电、格林美、江海股份、方大炭素、正泰电器