重磅！证监会发布CDR细则 3分钟看懂15大核心关注

今日起，A股正式开门迎接新经济“独角兽”。符合条件的企业可以向证监会申报IPO或发行CDR的材料了。

6月6日深夜，证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》等9份规章及规范性文件，正式拥抱新经济。

还记得时报君发的这个“成都人”段子吗？时报君为大家整理了关于CDR，投资者最需要了解的15个核心问题：

1.什么是CDR？

三个条件：

存托人签发

以境外证券为基础在中国境内发行

代表境外基础证券权益。

随便举个例子：招商证券在A股发行的以百度美股为基础的存托凭证。在这里，招商证券是存托人，百度的美股是基础证券。

2.去哪买？

即存托人有哪些：

中登公司及其子公司

经批准的商业银行

券商

需要注意的是，存托人不得自行买卖其签发的存托凭证，不得兼任该存托凭证的保荐人。CDR也要像新股一样提交申请，证监会发行审核委员会进行审核。

3.怎么买？

总体考虑是比照A股交易方式。

这样有利于保证交易制度基本稳定，投资者交易习惯不发生重大改变，技术系统无需做大的调整，确保交易平稳，严守不发生系统性风险的底线。

4.谁都能买吗？

证监会未对参与试点的投资者门槛作出规定，仅从投资者保护角度对投资者适当性作出要求，具体等交易所在业务规则中予以明确。

5.价格怎么定？

发行价和估值由专业机构投资者在在充分询价的基础上确定。

6.上的都是“独角兽”？

总体上看，门槛高于市场口语化说法的所谓“独角兽”企业标准。

7.试点的都是挑出来的，闭着眼睛买？

错。，不对企业的质量、投资价值、投资者收益等做出判断，还是得靠投资者自身判断。

8.会不会对A股资金面造成压力？

中金公司测算，如果30%-50%的“独角兽”及四新类海外中资股在未来3-5年内陆续在内地上市，粗略估算新增融资需求每年在1000亿-3000亿元左右。约占当前A股总市值的0.3%-0.6%，对二级市场冲击不大。发行时也会把握好试点的数量和节奏，平稳有序地开展试点工作，不会一哄而上。

9.买这个存托凭证的收益不如直接买美股、港股吧？

是一样的。会保障两者权益相当，不得存在跨境歧视。但在投票权上可能有差异，即“同股不同权”，具体怎么样，公司招股说明书上会写清楚。

10.对哪些公司利好？

新规迎BATJ等巨头们回归，以及其他新经济独角兽企业们上市，一轮科技股浪潮或将展开，包括互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等。

11.哪些公司可以发CDR？

基本条件包括持续经营三年以上、最近三年内实控人未变更、公司三年内无重大违法行为、董监高近期无重大违法失信记录等，最终入选的公司肯定会远远高于这些标准，首批公司可能是BATJ小米这种级别的。

《若干意见》规定的试点企业选取标准包括：

12.可以通过发CDR在A股重组上市吗？

不能。

13.信披怎么看？

境外证券的信披需同步披露在A股，且“就高不就低”，就是境外要求披露的，A股也要披露；境外不要求披露，达到A股披露要求的，需在A股披露。在A股的披露语言为中文，不用担心看不懂。

14.会有退市情形吗？

存托凭证暂停、终止上市的情形和程序，由证券交易所业务规则规定。

15.万一它违法怎么办？毕竟漂洋过海的。

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来源: 证券时报(深圳)

特斯拉上海建厂：业内质疑其进驻中国为圈钱续命

来源: 21世纪经济报道(广州)

值得怀疑的是，特斯拉在美国遭遇的产能问题，用了两年多时间都未能解决，在上海建设的工厂就能保证不会出现类似的问题？

美国时间6月5日，在特斯拉股东大会上，特斯拉披露了在中国上海建设美国以外首个工厂的计划，目前正在与上海当地政府谈判，最快将于下个月达成协议并宣布。

此时的特斯拉正麻烦不断。产能受困、Model3大面积退订、特斯拉破产、马斯克下课等传闻出现在各大媒体的报道中，在本次股东大会上都从不同层面认证特斯拉在漩涡中。

特斯拉可能希望通过一个利好，挽回一些信心。这个利好，就是宣布在中国上海建厂。特斯拉首席执行官埃隆·马斯克在会议上表示，不同于特斯拉美国工厂，特斯拉新一代工厂名为Dreadnought（无畏舰），将同时生产电池和组装车辆。该工厂早期会以生产Model S和Model X两款车型为主要任务，在未来将以生产Model 3和入门级Model Y为主。

他还表示，该公司可能在2019年初推出Model 3租赁计划，届时特斯拉早已实现每周生产5000辆Model 3的目标，并实现盈利。

“租赁服务会对特斯拉的现金流产生负面影响，所以我们不会在6到9个月内提供Model 3租赁服务。无论如何，贷款融资是更好的选择，因为银行对于新车型的剩余价值做的是保守型的估算，不过幸好，特斯拉汽车的剩余价值一直都不错。”马斯克表示。

建厂是资本的助推器？

事实上，从三年前开始，特斯拉在沪建厂的传闻就频繁传出，但一直没有得到特斯拉的官方回应。每次传闻，特斯拉都有不同程度的获益，资本市场普遍看好其在中国建厂。

去年6月22日，有消息称，特斯拉与上海市政府签署了在华建厂协议，且特斯拉至少会与一家上海本地企业建立合资公司，当天特斯拉与上海政府签约席位的照片同时流出，但后被澄清“不属实”。

不过，马斯克曾公开表达过在中国投资建厂的强烈兴趣，他认为在本地生产，可免去关税和降低运输成本，可以让特斯拉电动车在中国的售价下降三分之一。

此后，几乎每月都会有消息曝出特斯拉建厂的消息，而人们一度认为在2017年12月，特斯拉就会落定上海工厂。只是几个月来，迟迟不见它建厂动静，其中一个重要难题，在于国家对于外企独资建厂的政策限制。

不过不久后，，降低关税，取消新能源汽车外商投资股比限制。今年4月17日，国家发改委公布了放宽汽车行业的外资股份比例限制的时间表，其中新能源汽车外资股比限制将于今年取消。此前，政府规定外资车企只能通过合资形式存在，且持股比例最高不能超过50%。

在特斯拉第一季度财报会议上，马斯克出乎意料地公开表示：“可能在下个季度，我们就将公布有关特斯拉中国超级工厂的信息，最迟也不会晚于今年第四季度。”

政策的利好、新能源汽车发展趋势以及行业水平提升角度，无疑加速了特斯拉的正式入场。早于特斯拉超级工厂落户中国的，是特斯拉（上海）公司，从业务范围来看，特斯拉（上海）只涉及技术开发、电动汽车进出口销售，并未涉及制造生产。此次特斯拉确认在沪建厂，并主动披露了生产电池和组装车辆。

对此，奇点汽车CEO沈海寅曾表示，可以从两个角度去看特斯拉为何在中国建厂，“第一，中国是全球最大的电动车市场，未来一定是特斯拉的必争之地。从这个角度出发，它进入到中国市场，是合情合理的，也是迟早的事情。第二，特斯拉一直在寻求独资在中国建厂，现在中国政策放开了，有这样的一个公司出来，我觉得在意料之中。”

在中国这个世界最大的汽车制造基地，特斯拉仅去年就已售出14883辆电动车，在华销售额达20.27亿美元，设立的超级充电站已超1000座，目的地充电站已有2000个。

还有一种观点认为，在汽车交付这件事上，特斯拉把国内的造车新势力带坏了，不少新创车企在交付上遇到麻烦时，就学习特斯拉的方式。有汽车业内人士质疑：“此时特斯拉进驻中国市场是想圈钱，从而回暖资金链，寻求中方投资人，重新取信华尔街。”

还有一个值得怀疑的问题是，特斯拉在美国遭遇的产能问题两年多时间都未能解决，在上海建设的工厂就能保证不会出现类似的问题？

特斯拉汽车公司已经成立了十五年，却仍然无法解决新车大批量生产的问题，这对于传统车企来说是不可以想象的事情。所以，特斯拉的问题，被认为是汽车研发、设计等一整套模式出了问题。

危机仍然伴随特斯拉

在沪建厂一事，能否挽救特斯拉？此前有报道称，特斯拉正处于破产边缘，如果没有资金注入，今年之内，特斯拉真的就要破产了。

根据特斯拉2018年第一季度财报，虽然营收34.09亿美元，远高于去年同期的26.96亿美元，但净亏损也达到了7.85亿美元，为去年同期的两倍，创下了历史亏损的最高纪录。

特斯拉问题出现在了产能上。由于特斯拉在装配过程中，手工装配的比例太大，仅电池的坏品率可能高达20%，特斯拉Model 3的周产量只有2000台左右，高成本和低产量导致了特斯拉危机。

由于交付延期，近期， Model 3被爆出遭遇大面积退订。作为特斯拉家族售价最亲民的车型，Model 3被认为是特斯拉电动车走向大众的一款关键产品。在2016年首次公布后，3.5万美元的低价获得众多拥趸。

去年7月，特斯拉在加州举行了Model 3首批30辆交付仪式，首批车主大部分来自特斯拉内部。彼时，，订单量超过50万辆，而随着Model 3的量产出现困难，截至2017年8月，已经出现超过6万个订单退订。

分析公司Second Measure最新数据显示，在美国23%的Model 3订单已被取消。其中4月份马斯克表示，Model 3的交付将推迟6个月至9个月后，当月已有约18%的Model 3开始退款。

订单缩水，加剧了特斯拉资金紧张的问题。因此，不少华尔街分析师认为，如果没有外界融资续命，特斯拉会走向破产。

“我们在Model 3上犯了很多错误。我们知道如何解决这些问题，我们正在解决它们。我们在某些情况下采用的自动化方法没有奏效。但很明显，有些生产要素非常适合人类完成，有些部分非常适合机器人。”马斯克说。

特斯拉Model 3产能之所以不足，电池供应不足和体系管理都有存在问题。“其实马斯克对特斯拉有着很好的生产设计构想，但是在验证过程中，得到的结果并不理想。”一位业内人士在接受21世纪经济报道记者采访时称。

在6日股东大会中，马斯克称，特斯拉周产5000辆Model 3的目标“非常可能”在本月底时实现。他还表示，特斯拉超级电池工厂很快将会制造出更多的电池，产量将超过所有电动车制造商的电池产量总和。此外，从下个月开始，Model 3试驾车将部署到北美所有的特斯拉零售店。

他还表示，特斯拉可能在未来5年内推出一款小型电动轿车。马斯克称，特斯拉预计到今年第三季度将实现扭亏，第三和第四季度的现金流将会转正。

在当日的股东大会中，特斯拉股东对分离首席执行官与董事长职责的股东提案进行了表决，最终，分离马斯克职责的提案未能获得通过。也就是说，一度面临下课的马斯克，在此次股东大会之后，依然会继续担任董事长兼首席执行官。

茅台市值昨日再破万亿 股价盘中突破800元大关

来源: 北青网-北京青年报(北京)

昨天，贵州茅台上演惊喜一幕，盘中股价突破800元整数关，市值突破一万亿元人民币，成为A股第一个市值突破万亿的消费股，令投资者喜大普奔，但之后股价持续回落，收盘报785.75元，万亿市值第二次得而复失。今年年初，茅台总市值首次站上万亿大关。

贵州茅台昨天早盘低开后震荡上扬，盘中一度直线拉升，股价创纪录突破800元，总市值高达10055.7亿元。不过，茅台股价创新高后回落，昨天下午收盘跌0.29%，报785.75元，盘中及历史纪录最高为800.95元，收盘市值跌破万亿。年初至今，贵州茅台累计上涨12.65%。此前茅台股价曾在今年1月15日涨至796.98元，总市值首次成功突破一万亿元，随后在近5个月的时间里震荡调整。

贵州茅台一季报显示，公司实现营收174.66亿，同比增长31.24%；实现净利润85.07亿，同比增长38.93%。对于贵州茅台未来的走势，国内券商分析师纷纷给出“买入”或“增持”评级。白酒行业资深人士分析，进入6月后，随着A股正式“入摩”的带动，作为A股市场最为响亮的名片和绩优股的代表，贵州茅台成为非常好的标的投资公司。此外，最近沪港通资金也是持续流入贵州茅台，可见外资对国酒的青睐。营销上看，贵州茅台一直是上升势头，供不应求，生肖茅台更是一酒难求。长期来讲茅台依然是最确定性业绩的标的。

       日前，茅台集团董事长、总经理李保芳调研了江苏市场。他指出，目前市场表现总体平静、稳定，没有出现价格大起大落和销售紧缺等现象。当前茅台酒市场有“两个不愁”：一不愁市场，二不愁效益。这得益于公司2016年、2017年出台的强势管控措施——稳价格，平供需。他还表示，在相当一个时期内，茅台不会动出厂价格，但一定会管终端价格，而且一定会管住、管好。

在之前召开的股东大会上李保芳表示，2018年贵州茅台实现营收将较上年增长15%左右。据悉，2017年贵州茅台实现营收582.18亿元，同比增长49.81%。如果按照李保芳所说2018年营收增长15%的判断，2018年贵州茅台营业收入将达到669.5亿元上下。尽管贵州茅台称今年营收增长15%主要原因是公司在2018年调整了主要产品茅台酒的销售价格，但随后又表态截至目前没有提价计划。

中信建投研报表示，目前市场上茅台酒仍处于供需偏紧的状态，提价效应从2018年二季度起将持续体现，进一步增强了公司的盈利能力。近期茅台一批价稳定在1500-1600元/瓶左右。招商证券分析师指出，直到2020年，茅台的供求都会处于紧平衡中，茅台还有提价空间，业绩增速与估值水平相适应。

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