忿忿不平之时我也曾想，业内应该弄一个黑名单，将不良创业者和基金都列出来以儆效尤。但心态平和之后，我意识到时间就是最好的黑名单。
本文刊发于《财经天下》周刊2014年10月06日刊
文字|曹木兰
最近我有些郁闷，居然马失前蹄，跟丢了一个项目。客观来说是被创业者“摆了一道”。我的失误出在签订Term Sheet（意向性协议）这个环节。
签订Term Sheet标志着VC和创业者达成投资决定，Term Sheet会约定所有与本次投资交易相关的条款，基本的条款如投资额、股份、到款时间，延伸的条款包括股东权益、未来的退出机制、对创始人的特别要求等等。这份协议虽然不像最终的投资合同那么具有法律约束力，但正式的投资合同完全以Term Sheet为基础，所有条款都与Term Sheet保持一致。
唯一在Term Sheet里出现但不会写进投资合同的条款，叫“排他期”。
签署Term Sheet后，VC会聘请律师拟定正式合同，有的VC还要完成基金内的一些审批流程。总之，从签署Term Sheet到最终签订正式的投资合同，这段时间创业者不可与其他投资人有投资约定，这就是“排他期”。类似于订婚后，虽然不具有法律约束的婚姻关系，但是道德上不可以与其他异性谈婚论嫁。
排他期一般为3-6个月。这次的项目比较简单，是紧跟天使投资的A轮，因此我将排他期设为3个月。创业者却提出强烈的反对，要求改为10天。
这个要求有点滑稽，谁也没办法在10天内拿出正式投资合同，而且获得基金内部的通过，更别说还得拿到基金合伙人的签字。考虑到这个项目处于较早期，情况比较单纯，投资合同都是基本条款，我提议定为一个月。创业者不置可否，要我把Term Sheet发给他，说他要与天使投资人讨论讨论。于是，我将修改后的Term Sheet用邮件发给创业者。
诸位看出问题出在哪儿了吗？
回想初入VC圈时，有前辈谆谆教导我一条秘笈：Term Sheet只可以打印出来让创业者现场签字，不可以将文档发给对方。
多年顺风顺水的投资经历，让我忘记了这条教导。加上这个项目是朋友推荐的，创业者的前任雇主也评价他“靠谱”，我就放松了警惕，轻易地按了“发送”键。
Term Sheet发出之后，我尝到了前所未有的被动。
一周过去，没有回音，微信、电话上创业者只是说“还在与天使投资人沟通”。
再过一周，我提出见面商议，创业者回复说“好，具体时间再定”，然后就没有然后了。
我提出必须在最后期限内签署Term Sheet之后，创业者彻底消失，不回应我的任何联系了。此时，他的微信朋友圈里开始放出新办公室的图片和热闹的团队聚餐场景。我意识到他拿到其他基金的投资了。
这是一个太俗套的情节。创业者拿着我的Term Sheet，迅速向另一家基金抬高投资价格并达成了投资意向。果然，搬进新办公室的朋友圈信息发布半个月之后，创业者就发来一条轻描淡写的微信，大意是由于和天使投资人沟通不顺，他们接受了另一家的投资。
我犯了一个令自己羞愧难当的低级错误。对方提出将排他期改为10天时，我就应该敲响警钟，但我大意了，反而错上加错送上了Term Sheet。我无地自容地向基金合伙人如实交代了全过程。
合伙人带我多年，知道这次失误大伤我的自尊，因此完全没有指责我，反而安慰我，没有投资这样的创业者是我们的幸运。
但我仍然很难接受自己入行多年后居然犯下如此低级的失误。我忍不住翻出微信聊天记录，想好好记住沟通细节，作为日后反思的教训。
但创业者的一句话让我有些释怀，真正意识到没有投资他确是我们的幸运。
我问他对这次投资的态度，他答“我还是以前的态度”。很滑头的太极。诚信，永远是投资人最应该看重的创业家特质。开诚布公地说在考虑另一家基金，或希望我能达到另一家基金给出的投资条件，一切是可以商谈的。
我也经历过千难万险地争取到项目，或者竭尽全力之后创业者还是选择了另一家基金。不管结果如何，只要沟通过程是真诚的，一定是“买卖不成仁义在”。一家顺利成长的企业一定不止融资一轮，即使这一轮没有达成投资意向，也可以为将来的合作留下余地。
可叹世风日下。尤其最近又兴起了一轮投资的狂热泡沫。有创业者利用投资人的急切，左右逢源地抬高投资条件；也有投资人专爱从别的基金“撬”项目，以为事半功倍地捡了便宜。
忿忿不平之时我也曾想，业内应该弄一个黑名单，将不良创业者和基金都列出来以儆效尤。但心态平和之后，我意识到时间就是最好的黑名单。
这样短视的企业和基金，自然会被时间淘汰。只是在他们还能蹦跶的时间内，我只有以小人之心度小人之腹，前辈们传下来的投资秘笈切不可忘记。
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